Fonds in focus: Ahold

Binnenkort houden beursfondsen hun jaarlijkse vergadering met beleggers. Traditioneel maakt de VEB vooraf een analyse van een aantal bedrijven. Zo kunnen beleggers binnen een paar minuten uitvinden wat er speelt bij het bedrijf in kwestie.



2009 in vogelvlucht:


Ahold deed in 2009 goede zaken met een stijgende omzet en groeiend marktaandeel. Met dank aan de in 2008 verworven C1000-winkels. En dat is knap in een volwassen markt, waar weinig groeimogelijkheden zijn.



Albert Heijn heeft bovendien zijn dure imago enigszins van zich afgeschud. Een gunstige ontwikkeling in tijden van crisis. Het concern heeft sterk ingezet op huismerken, wat goed heeft uitgepakt voor de marges.



Of Ahold dat kan vasthouden is de vraag, want een nieuwe ronde in de prijzenoorlog is op komst en die zal de grootgrutter gaan voelen.






Belangrijk in 2010:




Groei
Ahold is goed gepositioneerd in de volwassen markten. Voor echte groei moet het concern het echter in een andere hoek zoeken: Oost-Europa. Daar richt Ahold zich ook op, maar dat loopt tot nu toe nog niet echt soepel.



Ahold heeft twee ketens in Tsjechië en Slowakije die al een tijdje ondermaats presteren. Ondanks een reorganisatie. John Rishton, de topman van Ahold zegt dat er voldoende groeimogelijkheden zijn, maar hoe hij groei wil realiseren is niet duidelijk.



Het wordt tijd dat Ahold meer inzicht geeft in de toekomstplannen en geformuleerde doelstellingen voor deze regio.



Synergie

Dat geldt eigenlijk ook voor de synergievoordelen tussen de Europese en Amerikaanse activiteiten. Die ontbreken grotendeels vanwege de sterke regionale focus op beide continenten.



Ahold heeft aangegeven uit te kijken naar kleine overnames om het concern te versterken. Daarbij moeten ze onder meer helder maken naar welke geografische regio’s wordt gekeken.



Kredietrating

Ahold voldoet niet ruim aan de huidige kredietrating van kredietbeoordelaars Moody’s (Baa3), Standard & Poor’s (BBB) en Fitch (BBB-). Het behouden van deze ratings is één van de interne financiële doelstellingen van Ahold.



De grootgrutter zou er goed aan doen meer duidelijkheid te geven over of zij deze status kan handhaven en of gestreefd wordt naar verdere verbetering.



Communicatie

Ahold is dus terughoudend in de communicatie over de plannen voor 2010. Behalve het behoud van de huidige kredietrating, stelt het concern bovendien slechts één andere financiële doelstelling: een operationele marge van 5 procent. Dat is niet genoeg.



Ook bij de strategisch doelstellingen schiet Ahold te kort in de communicatie. Als het concern bijvoorbeeld groei wil realiseren via overnames, moet daar voldoende financiële armslag voor worden gecreëerd.



Beleggers willen graag duidelijk hebben of de huidige strategie kan worden geïmplementeerd binnen de financieringsstructuur.