Schroders: Markten slaan andere toon aan over Trump - wat is er aan de hand?
Obligatiemarkten staan onder druk, de koers van de US dollar stijgt, opkomende markten hebben het zwaar, goudprijs daalt en de inflatieverwachtingen lopen op. De vraag is wat de werkelijke reden is achter deze grote wijzigingen. Is het allemaal het gevolg van de verkiezingsoverwinning van Donald Trump? David Brett, investment writer van Schroders , werpt een diepgaande blik op de volgende markten en concludeert waarom die specifieke markten nu bewegen zoals ze doen:
Wat gebeurt er op de obligatiemarkten?
De obligatierente is flink gestegen sinds de verkiezingsoverwinning van Trump. De verwachting is dat zijn beleid de inflatie zal doen oplopen waardoor een hogere rentestand noodzakelijk wordt. Als dit gebeurt zullen beleggers hun obligaties in de verkoop doen omdat ze ervan uitgaan dat de stijgende inflatie sneller hun huidige obligaties zullen aantasten en ze verwachten een beter rendement elders als de rente begint op te lopen. Als obligatieprijzen dalen, stijgt de rente.
Maar waarom?
Trump heeft aangegeven dat hij grootschalig in de Amerikaanse infrastructuur zal investeren om banen te creëren. Dat vergroot de kans op stijgende lonen en toenemende bestedingen, en daarmee toenemende inflatiedruk. Trump heeft ook toegezegd dat hij het begrotingsbeleid zal verruimen door bijvoorbeeld belastingen te verlagen. Als het begrotingsbeleid ruim is en de inflatie stijgende dan krijgt de Fed ruimte om de rente te verhogen.
Wat speelt er in de opkomende markten?
De recente daling van activa van opkomende markten doet een beetje denken aan de ‘taper tantrum’ van 2013 toen activa van opkomende markten onderuit gingen omdat gesuggereerd werd dat de Fed een begin zou maken met het afbouwen van haar QE-programma. De opkomende markten hebben flinke klappen gekregen na de verkiezingsoverwinning van Trump. Is er nu soms sprake van een ‘Trump tantrum’?
Maar waarom?
Opkomende markten zijn sterk afhankelijk van externe financiering. Dat betekent dat veel bedrijfs- en overheidsschuld in US dollars uitstaat. Als de rente in de VS stijgt, dan zal de rentevergoeding voor de uitstaande schuld oplopen en wordt de afbetaling duurder. Dit kan de economische groei in de opkomende markten verlammen en de bedrijfswinsten aantasten. Ook is de mogelijkheid aanwezig dat Trump’s protectionisme of op z’n minst onvriendelijkere handelspolitiek de investeringen in de opkomende markten kan terugdringen. Het probleem waar markten nu vooral mee kampen is dat op dit moment het beleid van Trump onduidelijk is en niets met zekerheid gesteld kan worden.
Welke richting gaat de US dollar op?
De waarde van de US dollar stijgt hard. Amerikaanse exporteurs zullen daar niet blij mee zijn en wie de VS bezoekt heeft daar ook last van. Maar afgezien daarvan heeft het ook gevolgen voor de rest van de wereld, bijvoorbeeld omdat een stijgende US dollar inflatie exporteert. Aangezien olieprijzen in US dollars zijn genoteerd, zal in Europa de prijs van benzine aan de pomp stijgen.
Maar waarom?
Oplopende inflatie is voor de Fed reden om de rente te verhogen. Rente is voor valuta wat dividend is voor aandelen - hoe hoger het dividend, des te aantrekkelijker die activa zijn voor beleggers die een inkomen willen genereren.
Wat doet goud?
De goudprijs is fors gedaald, ondanks dat hij eerst piekte in de aanloop naar en direct volgend op de verkiezingsuitslag. De prijs steeg in eerste instantie van USD 1267 naar USD 1277, maar een week na de verkiezingen was hij gezakt USD 1224.
Maar waarom?
Goud is een safe haven-belegging voor als inflatie en economische onzekerheid toenemen. De goudprijs explodeerde bijvoorbeeld in de jaren ’70 van de vorige eeuw en na de financiële crisis van 2008. Dit verklaart enigszins de volatiliteit van de goudprijs die rond de verkiezingen waarneembaar was toen markten probeerden te bepalen wat de vooruitzichten zouden zijn. Nu er sprake is van een afwachtende houding onder beleggers, lijken de gemoederen bedaard te zijn. Omdat de goudprijs net als olie in US dollars wordt genoteerd, wordt goud duurder als de US dollar stijgt. Dit zorgt ervoor dat de vraag afneemt, waardoor de prijs zakt.
Geoff Blanning, hoofd commodities van Schroders zegt hierover: “Sinds de verkiezingsoverwinning van Trump is de goudprijs gedaald, maar de vooruitzichten voor goud op de lange termijn zijn goed. Alles wijst erop dat de inflatie zal toenemen. Trump zou wel eens de katalysator kunnen zijn die het in gang zet. Als de inflatie stijgt dan zijn commodities zoals goud een prima manier om jezelf als belegger te beschermen.”
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
