PGIM Fixed Income: Renteverlaging door ECB vrijwel zeker, maar koers blijft onzeker

Een renteverlaging door de ECB in juni lijkt zo goed als zeker, zegt Katharine Neiss, hoofdeconoom Europa bij PGIM Fixed Income. “Een verlaging met 25 basispunten ligt breed in de lijn der verwachting en zou de beleidsrente brengen binnen het neutrale bereik zoals door de ECB zelf gedefinieerd.”

Volgens Neiss rechtvaardigt de huidige economische onzekerheid op korte termijn een versoepeling van het beleid. Tegelijkertijd benadrukt ze dat de schokken waarmee de eurozone momenteel wordt geconfronteerd structureel van aard zijn, en daarmee beter opgevangen kunnen worden via begrotingsbeleid dan via monetair beleid. “Het is belangrijk dat de ECB alert blijft op het risico van een terugkeer naar een te lage inflatie, zoals we die zagen in het decennium vóór 2020.”

Recente cijfers ondersteunen de mogelijkheid van verdere versoepeling. De voorlopige inkoopmanagersindices (PMI’s) voor mei wijzen op afnemende binnenlandse vraag. Daarnaast daalde de loonstijging van meer dan 4% in het vierde kwartaal naar 2,4% in het eerste kwartaal. “Dat zou de ECB vertrouwen moeten geven dat de binnenlands gegenereerde inflatie verder afzwakt richting het doel van 2%. Als de combinatie van zwakke economische activiteit en dalende inflatie aanhoudt, wordt het waarschijnlijk eenvoudiger om ook ná juni verdere verlagingen door te voeren.”

Toch waarschuwt Neiss dat het ECB-beleid voorlopig niet terug zal keren naar het stabiele patroon van voor de pandemie. “De combinatie van handelsgerelateerde onzekerheid en de nasleep van de inflatieschok maakt het voor de ECB veel moeilijker om beleid vooraf te bepalen. De tijd van lage, voorspelbare en stabiele rentes zoals voor 2020 lijkt voorlopig voorbij.”