Smallcaps opnieuw in de schijnwerpers

Door Jean-François Cardinet, Small Caps Portfolio Manager bij Lazard Frères Gestion

Jean-François Cardinet

Sedert 2018 hebben Europese smallcaps aanzienlijk slechter gepresteerd dan largecaps, met als gevolg dat ze eind april 2025 een recordkorting van ongeveer 20% ten opzichte van largecaps lieten zien. Dit is des te opmerkelijker omdat smallcaps historisch gezien altijd een premie genoten ten opzichte van largecaps.

Sinds enkele maanden lijkt deze situatie echter te keren. Na in januari en februari een onderprestatie van bijna 7% ten opzichte van de MSCI Europe (largecapindex) te hebben opgelopen, heeft de MSCI Europe Small Cap-index deze achterstand tussen begin maart en begin juni volledig goedgemaakt.

De eerste verklaring voor deze outperformance van smallcaps is de aankondiging van het Duitse investeringsplan (dat kan worden beschouwd als een plan om de Duitse economie te stimuleren) begin maart. Dit plan heeft de hoop op Europese groei weer doen opleven. De tweede verklaring ligt in de geringere impact van de aankondigingen over Amerikaanse invoerheffingen op Europese smallcaps, aangezien kleine bedrijven van nature meer op de binnenlandse markt gericht zijn dan largecaps en dus minder afhankelijk zijn van de export naar de Verenigde Staten.

Overigens blijft de verwachte winstgroei voor smallcaps uit de eurozone met +15% voor 2025 (eind mei, bron: Bloomberg) op een hoog niveau, terwijl de verwachtingen voor largecaps naar beneden zijn bijgesteld tot slechts +2,5% voor 2025, tegenover +6% aan het begin van het jaar.