Robeco publiceert Expected Returns 2026-2030: ‘De krachteloze renaissance’

- AI-gedreven productiviteit stuit op macro-economische tegenwind en energiebeperkingen
- Beleggingskansen verschuiven naar opkomende markten
- Drie scenario's verkennen uiteenlopende trajecten voor inflatie, groei en wereldwijde stabiliteit

Peter Van der Welle

Rotterdam, 16 september 2025 – Robeco heeft de 15e editie gepubliceerd van zijn 5-year outlook, Expected Returns 2026-2030, met als titel De krachteloze renaissance. Het rapport verkent een paradoxaal economisch landschap waarin technologische doorbraken – met name op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) – samengaan met structurele macro-economische uitdagingen en geopolitieke onzekerheid.

Een paradoxale renaissance

Geïnspireerd door de tegenstrijdigheden van de historische Renaissance ziet Robeco een wereld waarin AI-systemen zich snel ontwikkelen. De transformerende impact ervan wordt echter beperkt door de grenzen van de energievoorziening, onsamenhangend beleid en geopolitieke fragmentatie. In dit rapport introduceren we het concept van de ‘digitale Da Vinci’ en laten we zien hoe AI-agenten klaar staan om een revolutie te ontketenen in de productiviteit, ook al wordt hun volledige potentieel getemperd door macro-economische tegenwind.

Peter van der Welle, strateeg Multi-Asset Solutions bij Robeco: “AI belooft een renaissance in productiviteit, maar bij nadere beschouwing denken wij dat deze opleving krachteloos zal blijken. Structurele factoren met een remmende werking – van terughoudend monetair beleid tot geopolitieke onzekerheid – zullen de breedte van de economische winst beperken.”

Laurens Swinkels, hoofd Solutions Research bij Robeco: “Ook in een wereld waarin het wemelt van de paradoxen, blijven geweldige uitvindingen tot stand komen. Beleggers moeten verder kijken dan traditionele beleggingen en gebruikmaken van ongeliefde afdekkingen, zoals grondstoffen en vastgoedfondsen (REIT's), om de komende jaren goed door te komen. Diversificatie en strategische afdekkingen gaan een cruciale rol spelen.”

Belangrijke tegenwind

In zijn outlook identificeert Robeco vier belangrijke factoren die voor tegenwind zorgen en de vitaliteit van deze technologische renaissance kunnen remmen. Ten eerste weerspiegelt de strijd om suprematie de groeiende uitdagingen voor het leiderschap van de VS, dat steeds meer wordt gehinderd door interne beleidsinconsistenties en toenemende wereldwijde scepsis. Ten tweede schetst ingehouden escalatie een geopolitieke omgeving die wordt gekenmerkt door strategische terughoudendheid, waarbij spanningen – zoals de handelsoorlog tussen de VS en China – onopgelost blijven maar niet escaleren tot een volledig conflict.

Ten derde wijst beperkte normalisatie op aanhoudende inflatie boven het beoogde niveau van centrale banken, wat de flexibiliteit van het monetaire beleid beperkt. Tot slot geeft voorwaardelijke duurzaamheid de veranderende aard van klimaatfinanciering weer, die verschuift van idealistische ambities naar een meer pragmatische focus op meetbare impact en verantwoording. Deze cyclische uitdagingen worden ondersteund door diepere structurele krachten, waaronder aanhoudende problemen op de arbeidsmarkt, stijgende staatsschulden en de erosie van de wereldwijde dominantie van de Amerikaanse dollar.

Basisscenario: De krachteloze renaissance (50% kans)

Laurens Swinkels

Het basisscenario van Robeco gaat uit van een gematigde wereldwijde groei, waarbij het reële Amerikaanse bbp een groei van 2,1% per jaar laat zien. Ondertussen verbeteren de eurozone, Japan en opkomende markten naar verwachting hun relatieve groeipositie. De inflatie in ontwikkelde markten komt naar verwachting uit op gemiddeld 2,5%, met die in de VS iets hoger op 2,75% als gevolg van afnemende immigratie en stijgende tarieven. Ondanks de technologische vooruitgang temperen onsamenhangend beleid en populisme naar verwachting het beleggersvertrouwen en de kapitaalstromen.

Optimistisch scenario: De bloeiende renaissance (15% kans)

In dit optimistische scenario versnelt de invoering van AI in alle sectoren, wat belemmeringen voor de productiviteit wegneemt en een gesynchroniseerde wereldwijde opleving mogelijk maakt. De inflatie blijft op het beoogde niveau en de geopolitieke spanningen nemen af, waardoor de globalisering mogelijk weer aantrekt. De reële bbp-groei zou boven het trendmatige niveau kunnen uitkomen, wat brede beleggingskansen oplevert.

Pessimistisch scenario: Het diepe verval (35% kans)

Dit scenario gaat uit van een ineenstorting van wereldwijde economische instellingen en principes. Het onsamenhangende beleid van de VS ondermijnt de dominantie van de dollar, wat leidt tot stagflatie en fiscale dominantie. Handelsoorlogen en geopolitieke instabiliteit leiden tot een veiligheidspremie die het vredesdividend vervangt, waarbij de onafhankelijkheid van centrale banken afbrokkelt.

Expected Returns 2026-2030 (basisscenario)

Gevolgen voor de beleggingsportefeuille

Robeco verwacht een meer geconcentreerde en momentumgedreven markt, met minder beleggingscategorieën die bovengemiddelde risicopremies opleveren. De waardering van Amerikaanse aandelen en highyieldobligaties lijkt aan de hoge kant, wat duidt op verhoogde neerwaartse risico's. Daarentegen bieden beleggingen uit opkomende markten, en dan vooral obligaties in harde valuta, naar verwachting sterke relatieve rendementen. Beleggers moeten zich voorbereiden op een selectievere omgeving, waarin doordachte allocatie en op scenario's gebaseerde planning de sleutel vormen tot het navigeren door onzekerheid en het benutten van waarde op de lange termijn.

Special topics

Het rapport van dit jaar bevat ook vier special topics die het veranderende beleggingslandschap weerspiegelen:

- ‘Kunstmatige intelligentie voor het selecteren van smallcapaandelen’, waarin we laten zien hoe machine learning alpha kan ontdekken in te weinig onderzochte segmenten.
- ‘Wat te doen als veilige havens in zwaar weer terechtkomen?’, waarin we kijken naar de verschuivende rol van staatsobligaties bij stijgende fiscale risico's.
- ‘Een liquide alternatief voor private equity’, waarin we onderzoeken hoe publieke markten het rendement van private equity kunnen evenaren met een grotere liquiditeit en duurzaamheidsintegratie.
- Op koers blijven met duurzaam beleggen’, waarin we nog eens de langetermijnwaarde van stewardship, toezeggingen voor netto-nul en veerkracht in een gepolariseerde wereld bevestigen.