Opinie: Goud blijft een diversifier, zilver is complexer
Door Bruno Lamoral, Portfolio Manager Institutional Mandates bij DPAM
 Bruno Lamoral |
Goud heeft de afgelopen jaren een belangrijke bijdrage geleverd aan het rendement van portefeuilles. Hoewel we een deel van de winst hebben genomen, blijven we structureel positief over deze beleggingscategorie. De recente correctie werd vooral veroorzaakt door veranderende verwachtingen rond rente en monetair beleid. Sommige beleggers hadden zich gepositioneerd voor een scenario van monetaire devaluatie en lagere reële rente, wat zeer gunstig zou zijn geweest voor goud. Toen die verwachtingen afzwakten, volgde winstneming.
De langetermijnargumenten voor goud blijven overeind. De wereld wordt steeds multipolairder, waardoor centrale banken goud blijven beschouwen als een politiek neutraal reserveactief en een effectief diversificatiemiddel. Hoewel sommige landen tijdelijk goudreserves hebben verkocht om hun munt te ondersteunen, blijft de bredere trend richting diversificatie van reserves intact. Bovendien kunnen zelfs beperkte verschuivingen door institutionele en particuliere beleggers van obligaties naar goud een aanzienlijke impact hebben op de vraag. Daarom blijft goud een aantrekkelijke manier om portefeuilles te diversifiëren.
Zilver: tussen edelmetaal en industriële grondstof
Zilver verschilt van goud omdat het zowel kenmerken heeft van een edelmetaal als van een industriële grondstof. Het kan profiteren van dezelfde beleggings- en veiligehavenvraag die goud ondersteunt, maar een aanzienlijk deel van het zilververbruik is ook gekoppeld aan industriële toepassingen, zoals elektronica en zonne-energie.
Daardoor wordt zilver beïnvloed door meer factoren dan goud alleen. Industriële vraag kan sterke steun bieden in periodes van economische groei en technologische investeringen, maar hogere prijzen kunnen ook leiden tot vraaguitval. De zonne-energiesector is daarvan een goed voorbeeld. Zilver is een cruciaal onderdeel van fotovoltaïsche cellen, maar de sterke stijging van de zilverprijs heeft fabrikanten ertoe aangezet het zilvergehalte te verlagen en sneller over te schakelen op goedkopere alternatieven, zoals koper. Sommige schattingen wijzen erop dat het zilvergebruik in zonnepanelen met maar liefst 20% kan dalen naarmate producenten zich aanpassen aan hogere inputkosten.
Die dynamiek maakt zilver complexer en doorgaans volatieler dan goud. De prijs wordt niet alleen bepaald door beleggerssentiment en de vraag naar veilige havens, maar ook door industriële cycli, technologische innovatie en substitutie-effecten. In die zin bevindt zilver zich tussen een traditioneel edelmetaal en een industrieel metaal in.
