Schroders Capital verwacht dat de markt voor voortgezette activiteiten tegen 2035 de grens van $ 330 miljard zal overschrijden

Uit het nieuwe onderzoek van Schroders Capital blijkt dat de wereldwijde markt voor voortzettingsinvesteringen in 2025 sterk is blijven groeien – tot recordhoogtes – en op koers ligt om tegen 2035 meer dan te verdrievoudigen.

Volgens de schattingen waren conjuncturele factoren in 2025 slechts goed voor 9% van het investeringsvolume, wat betekent dat de markt in toenemende mate wordt aangedreven door structurele factoren op de lange termijn – een ingrijpende verschuiving die de structuur van de buy-outmarkt ingrijpend zal veranderen, en niet slechts een tijdelijke oplossing in een omgeving waarin exits moeizaam verlopen.

Voortzettingsinvesteringen vervangen gedeeltelijk de secundaire buy-outs van sponsor naar sponsor – die de afgelopen twee decennia goed waren voor meer dan een derde van het exitvolume van private equity.

Transacties van sponsor naar sponsor zijn van oudsher een primaire bron van transactievolume geweest, met name aan de grotere kant van de markt; Schroders Capital voorspelt dat ongeveer 5% van alle transactievolume in mid- tot largecap-buy-outs in de komende 10 jaar zou kunnen worden verdrongen.

Schroders Capital maakt vandaag de publicatie bekend van zijn nieuwste jaarlijkse onderzoek naar continuation-investeringen. Uit de analyse van Schroders Capital blijkt dat de wereldwijde markt voor voortzettingsinvesteringen, ook wel bekend als GP-led secondaries, de komende tien jaar verder zal groeien, ondersteund door structurele factoren.

Het model van het private-equityteam voorspelt een aanhoudende groei van de voortzettingsmarkten op de middellange tot lange termijn. Het basisscenario voorspelt een investeringsvolume van meer dan $ 330 miljard tegen 2035. Deze prognose weerspiegelt structurele marktdynamieken die ervoor zorgen dat private-equitybelangen onder dezelfde eigenaar de oorspronkelijke houdperiode blijven overschrijden, naast de vraag van beleggers naar investeringen met minder risico, beter voorspelbare rendementen, snellere liquiditeit en lagere vergoedingen. In andere scenario’s suggereert onze analyse dat de markt zelfs een nog grotere groei zou kunnen doormaken, tot wel vijf keer het huidige niveau.

De markt voor voortzettingsinvesteringen kwam vorig jaar verder in een stroomversnelling. De totale transactiewaarde steeg van een herziene $ 76 miljard in 2024 naar een nieuw record van $ 109 miljard in 2025.

Voortzettingsinvesteringen zijn een groeiend fenomeen op de private-equitymarkt – en ze vertegenwoordigen een belangrijke structurele verschuiving in de dynamiek van hoe de sector waarde creëert en realiseert. Hoewel er de afgelopen jaren cyclische factoren zijn geweest die de transactievolumes hebben versneld, benadrukt de analyse van Schroders Capital dat dit slechts de gestage en consistente groei onderstreept die in dit segment de afgelopen tien jaar is waargenomen.

Nils Rode, Chief Investment Officer bij Schroders Capital, zei: “Het afgelopen jaar hebben de door ons gesignaleerde trends zich niet alleen voortgezet, maar zelfs versneld, waarbij voortzettingsinvesteringen zich steeds meer hebben gevestigd als een kernkenmerk van het private-equitylandschap, in plaats van als een kortetermijnreactie op uitdagende omstandigheden op de exitmarkt. Uit onze analyse blijkt duidelijk dat voortzettingsinvesteringen noch cyclisch, noch tijdelijk van aard zijn. Onderliggende structurele krachten blijven de markt ondersteunen, waarbij de verwachte groeiprognoses naar boven zijn bijgesteld.

“Het meest disruptieve is niet dat private-equity-activa langer in particuliere handen kunnen blijven – dat gebeurt al decennia lang via transacties tussen sponsors onderling. Het is dat voortzettingstransacties de oorspronkelijke sponsor in staat stellen de zeggenschap te behouden, terwijl bestaande investeerders profiteren van nieuw kapitaal en optionele liquiditeit. Als zodanig fungeren voortzettingsinvesteringen als katalysator voor een fundamentele herconfiguratie van de manier waarop waarde wordt gegenereerd en gerealiseerd bij buy-out-investeringen.

“Kortom, onze analyse toont aan dat de opkomst van voortzettingsinvesteringen niet louter een noodoplossing of een voorbijgaande trend is – het is een disruptieve kracht die de architectuur van private-equity hervormt. Met aanhoudende groei verwachten we meer innovatie op het gebied van investeringen in deze sector om de toenemende vraag van beleggers te ondersteunen.”

Explosieve groei zet door: markt zal vanaf het record van 2025 meer dan verdrievoudigen

Het recente groeitraject van de markt voor voortzettingsinvesteringen vertoont geen tekenen van vertraging. Op basis van de conservatieve prognoses van Schroders Capital – die zijn gebaseerd op de toenemende marktpenetratie van voortzettingsinvesteringen, de groei van de nettovermogenswaarde van private-equity in bredere zin en het verwachte algemene herstel van de uitkeringen uit private-equity – voorspellen zij dat de omvang van voortzettingsinvesteringen in het komende decennium meer dan verdrievoudigd zal zijn ten opzichte van het recordtotaal van 2025, dat nu al boven de verwachtingen ligt.

Concreet verwacht Schroders Capital in de basisscenario-prognoses dat het totale volume aan voortzettingsinvesteringen zal stijgen van ongeveer $ 109 miljard in 2025 tot meer dan $ 330 miljard in 2035. Uit de analyse van Schroders Capital blijkt dat de cyclische meewind voor voortzettingsinvesteringen in 2025 ongeveer 9% van het transactievolume uitmaakte, een daling ten opzichte van 14% in 2024. Dit onderstreept de conclusie dat het grootste deel van de marktgroei wordt aangedreven door structurele verschuivingen.

Er zijn vijf belangrijke structurele factoren die volgens Schroders Capital de groei van dit segment aansturen, en die een combinatie weerspiegelen van langetermijnontwikkelingen in de markt en kortetermijndynamiek:

1. Het voortzetten van private-equity-eigendom na afloop van de oorspronkelijke houdperiode is een beproefde manier om bedrijfstransformatie te stimuleren
2. Voortdurende bedrijfstransformatie onder private-equitybezit vereist vaak geen verandering van eigenaar
3. Voortzettingsinvesteringen zijn een kosteneffectieve manier om voortdurende transformatie te realiseren
4. Voortzettingsinvesteringen bieden voorspelbaardere rendementen en snellere liquiditeit in vergelijking met traditionele buy-outs
5. De huidige cyclische exitkloof versnelt de vraag naar alternatieve liquiditeitsoplossingen

Het buy-outmodel doorbreken

Het concept dat bedrijven na hun oorspronkelijke houdperiode in het private-equity-ecosysteem blijven, is niet nieuw. Buy-outs van sponsor naar sponsor, waarbij de ene fondsbeheerder een portefeuillebedrijf aan een andere verkoopt, vertegenwoordigen al meer dan twee decennia een aanzienlijk aandeel van de exits, met sinds 2006 gemiddeld 38% van het aantal transacties en 36% van de transactiewaarde.

Deze transactiestroom wordt nu gedeeltelijk verdrongen doordat voortzettingsinvesteringen vaak een beter en goedkoper alternatief vormen voor het voortzetten van de bedrijfstransformatie – waarbij meer activa nu bij dezelfde fondsbeheerder blijven, ondersteund door een voortzettingsvehikel en, doorgaans, een nieuwe instroom van kapitaal. Daarnaast overschrijdt het groeipad van bedrijven van topkwaliteit steeds vaker de standaard beleggingscyclus van 4-5 jaar van private-marketfondsen onder dezelfde eigenaar. Deze verschuiving in de transactiestroom verstoort een deel van de buy-outmarkt, met name voor middelgrote en grote buy-outs.

In de afgelopen twee decennia zijn deze strategieën in toenemende mate afhankelijk geworden van transacties tussen sponsors onderling als hun belangrijkste bron van transacties; deze vertegenwoordigen de afgelopen jaren meer dan de helft van hun nieuwe transactievolumes en zullen in 2025 tussen een kwart en een derde van de nieuwe investeringen uitmaken. Op basis van prognoses voor de groei van de markt van voortzettingsinvesteringen wijzen de nieuwe schattingen van Schroders Capital erop dat bijna 5% van alle dealflow voor middelgrote en grote buy-outs in de komende 10 jaar zou kunnen worden verplaatst, vergeleken met wat het anders zou zijn geweest.

Een dergelijke verschuiving zal een aanzienlijke impact hebben op grotere buy-outbeheerders en secundaire bedrijven. Met de recente opkomst van gespecialiseerde voortzettingsstrategieën is de markt volwassener geworden en is de fondsenwerving toegenomen – wat op zijn beurt een extra stimulans vormt voor de transactievolumes in 2026 en daarna.

Waarom kleine en middelgrote voortzettingsinvesteringen structureel aantrekkelijker zijn

Schroders Capital is van mening dat het lagere middensegment van de markt, dat voortzettingsfondsinvesteringen in kleine en middelgrote buy-outportefeuillebedrijven omvat (bedrijven met een ondernemingswaarde van minder dan 1 miljard dollar), structureel aantrekkelijker is.

Op basis van een analyse van de transactiestroom tussen 2022 en 2024 betrof meer dan twee derde van de door Schroders Capital geëvalueerde potentiële transacties met voortzettingsfondsen bedrijven met een ondernemingswaarde van minder dan $ 750 miljoen.

Petr Poldauf, Senior Investment Director, Schroders Capital, zei hierbij: ​ ​“Hoewel voortzettingsfondsen zich over het hele private-equity-spectrum verspreiden, vinden wij het lagere middensegment bijzonder aantrekkelijk. Verschillende factoren maken het lagere middensegment bijzonder aantrekkelijk: het biedt een breed en divers scala aan kansen, vaak met gunstigere transactievoorwaarden en meer ruimte voor transformatieve waardecreatie. Belangrijk is ook dat dit segment doorgaans veerkrachtiger is in tijden van onzekerheid, aangezien veel van de onderliggende bedrijven meer op de binnenlandse markt gericht en dienstverlenend zijn, waardoor ze minder kwetsbaar zijn voor de handels- en geopolitieke spanningen die momenteel voor hernieuwde marktvolatiliteit zorgen.

“Naarmate de markt voor voortzettingsinvesteringen verder volwassen wordt, zien we dat de potentiële voordelen voor fondsbeheerders, zowel bestaande als nieuwe beleggers, en nieuwe secundaire kopers steeds meer worden erkend. Wij zijn van mening dat dit de dynamiek zal blijven stimuleren.”