Het belangrijkste cijfer van de Fed was 3,2%
- Fed ziet de rente op langere termijn op 3,2%
- Sterke economie geeft Warsh ruimte om de inflatie te bestrijden
- Hogere obligatierente legt de lat hoger voor aandelen
De Fed maakt beleggers duidelijk dat geld duurder blijft, zelfs als de inflatie weer onder controle komt
Warsh heeft ruimte om inflatie te bestrijden
De Federal Reserve verhoogde de rente met 25 basispunten naar 4,0%, de eerste verhoging in ruim drie jaar. Dat was mogelijk, omdat de Amerikaanse economie verrassend goed blijft draaien. De bestedingen blijven op peil, bedrijven investeren volop en de arbeidsmarkt is gezond. Het probleem is inflatie. Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft daardoor ruimte om zich te richten op prijsstabiliteit.
Opvallend was de publicatie van een nieuwe “Dot Plot”, ondanks dat Warsh geen fan is van dit soort vooruitblikken. Hij benadrukte zelfs dat de renteverwachtingen van zijn collega’s zijn en niet van hemzelf. De boodschap was duidelijk: gemiddeld genomen zien de Fed-bestuurders de rente eind 2027 op 4,1% en op langere termijn op 3,2%.
Goedkoop geld keert niet snel terug
Het cijfer van 3,2% verdient aandacht. Een Fed-rente rond 1% hoorde bij een uitzonderlijke periode. Beleggers moeten er niet langer vanuit gaan dat de rente uiteindelijk weer naar dat niveau terugkeert.
Dat maakt vooral de lange rente interessant. De Amerikaanse 10-jaarsrente daalde na het rentebesluit eerst, maar eindigde toch weer rond 5%. Dat is een waarschuwing voor beleggers die rekenen op fors lagere rentes. Zo stroomde recent zo’n $7 miljard naar TLT, een populaire ETF op Amerikaanse staatsobligaties met looptijden van meer dan twintig jaar, die sterk profiteert als de lange rente daalt. Warsh maakte impliciet duidelijk waarom die speculatie nog geen gelopen race is. Sterke groei, hoge investeringen, grote begrotingstekorten en veel nieuwe staatsleningen kunnen de lange rente hoog houden, zelfs als de Fed op termijn de korte rente weer verlaagt.
De lat voor beleggers ligt hoger
Na het rentebesluit daalde op de aandelenmarkt de Dow Jones met 1,2% en de S&P 500 met 0,4%, terwijl de NASDAQ onveranderd bleef. Belangrijker dan dat zijn de waarderingen. Als beleggers 4% tot 5% kunnen verdienen op relatief veilige Amerikaanse staatsobligaties, moeten aandelen harder werken om hoge waarderingen te rechtvaardigen. Bedrijven moeten meer winstgroei leveren wanneer beleggers een serieus alternatief voor aandelen hebben.
De boodschap van deze Fed-vergadering is daarom groter dan een renteverhoging van 25 basispunten. De rente kan uiteindelijk weer dalen, maar beleggers moeten niet wachten op de terugkeer van de oude wereld van goedkoop geld.
