MFS: CoreWeave toonbeeld van risico’s in geconcentreerde AI-markt

De recente onrust rond CoreWeave toont aan hoe snel twijfel over de brede AI-markt kan toeslaan. In aanloop naar hun beursgangen, temperden OpenAI en Anthropic de verwachtingen over de toekomstige vraag naar rekenkracht al. En vervolgens kwamen toeleveranciers, datacenterbedrijven en cloudpartners onder druk te staan.

Vooral op de obligatiemarkt waren de koersschommelingen fors. De langlopende ongedekte obligaties van CoreWeave belandden in de categorie ‘distressed’, waarbij de risico-opslag opliep tot boven de 1.000 basispunten. Volgens vermogensbeheerder MFS is AI daarmee allang niet meer alleen een aandelenthema. “Het bepaalt in toenemende mate de markt voor hoogrentende obligaties, kredietopslagen en kapitaalmarktrentes”, aldus Benoit Anne, obligatiestrateeg bij MFS.

CoreWeave veroorzaakte ook volatiliteit op de aandelenmarkt. Beleggers grepen de gelegenheid aan om hun blootstelling aan de gehele AI-keten opnieuw tegen het licht te houden. Vooral halfgeleiders en andere AI-gerelateerde bedrijven kregen te maken met verkoopdruk. Dat weerspiegelt volgens MFS de risico’s van een markt waarin rendementen steeds afhankelijker zijn geworden van een relatief kleine groep AI-winnaars.

Deze marktconcentratie leidt er volgens Anne toe dat “elke verschuiving in sentiment of aannames tot grote schokken in de bredere markt kunnen leiden.” Hogere Amerikaanse staatsrentes maken de waarderingen bovendien moeilijker te rechtvaardigen, juist bij AI-investeringen die veel kapitaal vooraf vereisen en waarvan de verwachte opbrengsten ver in de toekomst liggen.

Het aankomende cijferseizoen wordt een belangrijke graadmeter. Anne stelt dat ondernemingen “snel met bewijs moeten komen dat de enorme investeringen in AI zich daadwerkelijk gaat vertalen in houdbare omzetgroei en winsten.”