Schroders: Democratische ‘Bluenami’ brengt kansen en risico’s voor beleggers: aandelen, obligaties, AI en winsten

De Democraten hebben bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen sterker gepresteerd dan verwacht. Schroders voorziet na deze ‘Bluenami’, een grote verkiezingsoverwinning voor de Democraten, weinig verandering in het begrotingsbeleid. Wel ziet de vermogensbeheerder mogelijke gevolgen voor AI-investeringen, obligatiemarkten en de winstvooruitzichten van bedrijven.

De Democraten hebben bij de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen sterker gepresteerd dan verwacht. Schroders voorziet weinig verandering in het begrotingsbeleid, maar ziet mogelijke gevolgen voor AI-investeringen, obligatiemarkten en de winstvooruitzichten van bedrijven.

De verkiezingsuitslag verandert volgens het obligatieteam van Schroders weinig aan de Amerikaanse begrotingsvooruitzichten voor de komende twee jaar. Zodra het nieuwe Congres in januari bijeenkomt, zijn de macht in het Congres en het Witte Huis verdeeld. Daardoor verwacht Schroders weinig beleidswijzigingen en is de ruimte voor extra overheidsstimulering kleiner geworden.

Volgens de vermogensbeheerder is het begrotingsbeleid te ruim en zou de obligatiemarkt gebaat zijn bij meer begrotingsdiscipline. Wel acht Schroders het onwaarschijnlijk dat de situatie verslechtert.

Wat betekenen de verkiezingen voor AI-investeringen?

Een belangrijkere vraag is volgens Schroders wat de uitslag betekent voor de uitbouw van AI-infrastructuur, die de economische groei de afgelopen kwartalen heeft ondersteund. Investeringen in datacenters, energievoorziening en aanverwante technologie zijn sterk gestegen. Veel besluiten over nieuwe projecten worden echter op staats- en lokaal niveau genomen.

Democratische overwinningen in belangrijke staten, waaronder het gouverneurschap van Texas, kunnen het investeringstempo beïnvloeden. Het is nog te vroeg om daar conclusies over te trekken. Als veranderingen in bijvoorbeeld ruimtelijke ordening, milieu- of energieregels de bouw vertragen, kan dat wel grote gevolgen hebben voor de Amerikaanse economie, gezien de bijdrage van AI-investeringen aan de groei.

Gevolgen voor de obligatiemarkten?

Schroders verwacht per saldo een positief effect op de obligatiemarkten. Een Congres onder Democratische leiding zou strengere regels voor AI-investeringen kunnen invoeren en zo het risico op overcapaciteit en een scherpe marktcorrectie verkleinen. Hoewel obligaties van datacenterbedrijven op korte termijn beweeglijk kunnen zijn, verwacht Schroders dat een tragere bouw de waarde van bestaande en bijna voltooide datacenters ondersteunt. De vraag naar rekenkracht blijft immers hoog.

Bij grote technologiebedrijven ziet Schroders bovendien meer aandacht voor kasstromen en een grotere bereidheid om investeringen met aandelenuitgiftes in plaats van schulden te financieren. Zet die trend door, dan kan de druk van nieuwe AI-gerelateerde leningen op de schuldmarkt afnemen. Samen met een mogelijke vertraging van de datacenterbouw kan dat gunstig zijn voor de risicopremies op bedrijfsobligaties.

Gevolgen voor aandelenbeleggers

Voor aandelenbeleggers draait de verkiezingsuitslag volgens Schroders minder om politieke winnaars en verliezers dan om de gevolgen voor individuele bedrijven. Veranderingen in belastingen, regelgeving, handel en overheidsuitgaven kunnen hun omzet, marges en winst beïnvloeden. De vraag is steeds hoeveel daarvan al in de aandelenkoers is verwerkt.

Ook de verhouding tussen de dollar en de Amerikaanse kapitaalmarktrente verdient aandacht. Als internationale beleggers vanwege begrotingszorgen een hogere vergoeding eisen voor Amerikaanse beleggingen, kan de lange rente stijgen zonder dat de dollar daarvan profiteert. De munt zou internationale portefeuilles dan ook minder bescherming kunnen bieden tegen risico’s.

Politiek telt als de winstvooruitzichten veranderen

Belastingwijzigingen kunnen kasstromen beïnvloeden, regelgeving kan de concurrentie veranderen en overheidsuitgaven kunnen de vraag stimuleren of afremmen. Ook handelsbeleid kan gevolgen hebben voor toeleveringsketens en kosten.

Voor beleggers is bepalend of zulke veranderingen groot genoeg zijn om de bedrijfsresultaten te raken én of ze al in de koers zitten. Sterke cijfers kunnen beleggers immers teleurstellen als de verwachtingen nog hoger waren. Omgekeerd kan politieke onzekerheid kansen bieden als het sentiment sterker verslechtert dan de winstvooruitzichten.

Schroders stelt daarom liever geen lijst van verkiezingswinnaars en -verliezers op. De vermogensbeheerder spreidt de portefeuille over verschillende risico’s en bronnen van rendement en houdt ruimte om te reageren als beleid de vooruitzichten voor een belegging daadwerkelijk verandert.