Hoewel Craig Botham, econoom opkomende markten bij Schroders, de groeiverwachtingen voor dit kwartaal voor de opkomende markten wel enigszins aanpast, vinden de grootste veranderingen plaats aan het inflatiefront. De olieprijzen zijn substantieel gedaald en in combinatie met de verrassend lage binnenlandse inflatie heeft dit geleid tot een verlaging van de inflatieverwachtingen voor drie van de vier BRIC-landen (Brazilë, Rusland, India en China). Alleen Rusland heeft geen baat bij een lagere olieprijs. De roebel zal hierdoor verzwakken waardoor er meer ruimte voor de import van inflatie ontstaat.
Craig Botham |
In het herziene basisscenario van Schroders wordt uitgegaan van handhaving van tarieven op het huidige niveau en een beëindiging van het handelsconflict, wat de vooruitzichten voor zowel de handel als de investeringen in China verbetert. Hierdoor verhoogt Schroders de groeiverwachting voor dit en komend jaar licht.
De nieuwe president van Brazilië, Bolsonaro, staat aan het roer en het vertrouwen in de economie is hoog. Dat is veelbelovend voor de economische activiteit. Maar het harde werk van de nieuwe anti-corruptiepresident wordt bedreigd door een aantal corruptieschandalen die zijn regering en familie omgeven. Positief is dat de lagere olieprijs tot een lagere inflatieverwachting leidt. De centrale bank van Brazilië zal zich volgens Schroders dovish opstellen en dit jaar geen renteverhogingen doorvoeren. Dit komt de economische groei van het land ten goede.
Door een wijziging in de berekening van het BBP in India is het moeilijk om groeitrends te vergelijken. Maar Schroders ziet geen reden om de groeiverwachtingen te wijzigen. Er is een opwaarts risico, de kredietgroei trekt aan en de nieuwe president van de centrale bank slaat een dovish toon aan. Hierdoor wordt opnieuw aanleiding gegeven tot controverse, gezien de omstandigheden rond het aftreden van de vorige centrale bankpresident eind vorig jaar. De inflatieverwachting gaat wel omlaag. India is gevoelig voor de mondiale voedsel- en olieprijzen. En de lagere olieprijs is gunstig voor het land. Een renteverlaging valt te verwachten, waarschijnlijk kort voor de verkiezingen in april en mei. De uitkomst van de verkiezingen is onzeker, maar Schroders denkt toch wel aan een overwinning van de zittende premier Modi. Een ander risico ziet Schroders in de eventuele escalatie van de spanningen met buurland Pakistan.
Rusland is het enige BRIC-land waarvoor de lagere olieprijs ongunstig uitpakt. De economische impact is desalniettemin beperkt, omdat in de begroting al is uitgegaan van een olieprijs van 43 dollar per vat in 2019. De impact wordt vooral gevoeld door de Russische roebel. Dat leidt tot een hogere inflatieverwachting voor Rusland wat een renteverhoging wel noodzakelijk zou kunnen maken.