Schroders: India en Brazilië verrassen allebei, maar op een heel andere manier

De economieën van India en Brazilië hebben beleggers en analisten de afgelopen tijd verrast. Maar op een heel andere manier dan verwacht werd. Brazilië komt namelijk heel positief uit de verf, terwijl India teleurstelt.

Craig Botham

Econoom Craig Botham van Schroders scheef eerder dat hij zorgen had over de hernieuwde politieke onzekerheid in Brazilië door nieuwe beschuldigingen tegen president Temer. Hierdoor zou een fragiel herstel van het economisch vertrouwen in de knel komen en zijn sporen in de reële economie achterlaten.

Brazilië veert op, verdere onrust blijft uit

Het goede nieuws voor de Braziliaanse economie is echter dat president Temer tot nog toe heeft weten te overleven en dat hij zelfs verdere hervormingen heeft kunnen doorvoeren, zoals voorstellen voor de herziening van de arbeidsmarkt die in juli zijn aangenomen. Botham verwacht dat het vertrouwen van bedrijven en consumenten dat even haperde, zich snel zal herstellen en verder verbeteren. Het opwaartse momentum in consumptie en investeringen zal behouden blijven en slechts iets aan vertraging ondervonden hebben, zo verwacht hij. Genoeg reden om de groeiverwachtingen voor dit jaar en 2018 iets omhoog bij te stellen.

Inflatie daalt hard, betere groei in het verschiet

De grootste verrassing in Brazilië is echter de sterke verbetering van de inflatie in het land, waardoor een verdere renteverlaging nadrukkelijk in beeld komt. De inflatie is nu op het laagste punt sinds 1999 en ook de verdere verwachting voor de komende jaren is sterk neerwaarts gericht. De rente in Brazilië staat nu nog op 9,25% maar Botman verwacht dit jaar nog een daling tot 7,75%. Dit zal een verdere stimulans voor de groei in 2018 kunnen betekenen.

Indiase groei zakt in

Hoe anders is het beeld in India. Schroders heeft besloten de verwachte groei voor dit jaar sterk naar beneden bij te stellen, van 7,4% naar 6,9% na twee belangrijke gebeurtenissen. De eerste is de sterk tegenvallende groeicijfers, die uitgaan van een groei van 6,1%, ruim een procentpunt beneden de algemene verwachting van economen. De radicale stap van demonetiseren leek eind 2016 nog nauwelijks gevolgen te hebben voor de economie, maar heeft nu vertraagd toch gezorgd voor een scherpe reactie.

Nieuwe wet lijkt tijdelijke klap

Als tweede is de nieuwe Goods and Services Tax van grote invloed geweest. Er is nog weinig harde data beschikbaar, maar cijfers als de inkoopmanagersindices wijzen op een hele stevige invloed. In de dienstverlening daalde het PMI-cijfer zelfs van 53,1 naar 45,9. In juni daalde de industriële productie voor het eerst sinds vier jaar, en dat was nog voor de invoering van die nieuwe belasting. De schok zal vermoedelijk van korte termijn zijn, en zal volgens Botham geen intervloed hebben op het cijfer van 2018. Op lange termijn zal de belastingmaatregel zelfs een positief effect kunnen hebben omdat het de efficiëntie zal verhogen.

Op inflatiegebied gaat het in India uitstekend en met 2,4% in juli bevindt de inflatie zich ruim onder de doelstelling van 4%. De rente werd deze maand met 25 basispunten verlaagd tot 6% en later dit jaar verwacht Schroders nog een verlaging.

Bankleningen vormen andere uitdaging India

Op de langere termijn -als het stof van de demonetiseren en de belastingmaatregel is neergedaald- doemt echter een andere uitdaging op en die wordt gevormd door de Indiase banken. Er is tegen de hoop en verwachting in nog geen sprake geweest van een sterk herstel van de investeringen. Banken voorzien in 80% van de investeringen en hun balansen zien er niet goed uit. Circa 12% van de bankleningen zijn slechte leningen of vallen zelfs onder het kopje ‘distressed’ en een snelle oplossing is niet voorhanden.

Herkapitalisatie van de banken zou de overheid 90 mrd dollar kunnen kosten, maar dat is niet mogelijk gezien de budgetbeloften. En de banken staan ook niet te springen omdat ze in dat geval beschuldigd kunnen worden van het begunstigen van grote klanten (die veelal politieke connecties hebben). De Reserve Bank of India heeft weliswaar bevoegdheden gekeken om de ergste overtreders richting faillissement te drukken, maar het ontbreken van een steviger systematische aanpak zal de kredietverlening geen goed doen.

Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl

Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.