Premie pakken op RDS
De laatste maanden is de gerealiseerde volatiliteit van het aandeel Royal Dutch Shell A niet uitbundig geweest. Desondanks noteren veel out of the money opties met hoge premies. Beleggers verwachten dus vuurwerk van de koers. Zolang dit niet gebeurd zijn de schrijvers de winnaars.
Beleggers leken de afgelopen week gepubliceerde resultaten van Royal Dutch Shell A al verdisconteerd te hebben. Ondanks dat het resultaat in het vierde kwartaal onder druk kwam te staan reageerden beleggers positief. Het bedrijf meldde wederom een miljardenwinst over 2008 behaald te hebben. Bestuursvoorzitter Jeroen van der Veer geeft in een toelichting aan: 'We zijn tevreden met onze performance in het vierde kwartaal van 2008, gegeven de teruglopende vraag naar olie en gas vanwege een zwakkere wereldeconomie.'
Over het eerste kwartaal van 2009 zal Royal Dutch Shell A een dividend van 42 dollarcent per aandeel uitgaan betalen. Stel dat dit ook in de overige drie kwartalen betaald gaat worden dan komt het totale nominale dividend uit op 1,68 dollar. Dit is ongeveer, 1,29 euro. Op basis van de huidige koers van rond de 19 euro komt het dividendrendement dan grosso modo neer op bijna 7%. Voor aandelenbeleggers is dit een zeer interessant rendement.
Opvallend is dat beleggers veel volatiliteit van het aandeel verwachten. Zo noteren de out of the money call en put opties met behoorlijke premies. Vrijdagmorgen 29 januari noteert Royal Dutch Shell A rond de 19,50 euro.
Short calls
In het geval dat de belegger de stukken al in zijn bezit heeft dan kan hij er calls op schrijven. Te denken valt dan aan de strikes die out of the money zijn zoals de 20, 21 en de 22. De historie heeft aangetoond dat het gros van de implied volatility premies bij de opties met de kortere looptijden zit. Dit mede doordat de opties met de langere looptijden minder volumes hebben.
De april 20 call noteert vandaag rond een euro. Stel dat de belegger deze calls zou schrijven dan verlaagt hij zijn aankoopprijs van de stukken met een euro. Mocht de belegger vandaag de aandelen Royal Dutch Shell A kopen op 19,50 euro en de april call 20 voor 1 euro schrijven dan is zijn effectieve aankoopprijs 18,50 euro. Daarnaast houdt hij ook nog zicht op dividenden (die verhoogd zijn). Zijn winst is echter wel gemaximaliseerd tot 20 euro. Bij een koers boven de 20 euro profiteert hij niet van. De maximale winst is derhalve: (strike 20 euro + 1 euro premie = 21 euro) / (19,50 euro) = 1,50 euro (150 euro per 100 aandelen). Het rendement is zodoende 1,50 euro / 19,50 euro = 7,7%. Dit is nog exclusief het dividendrendement. Mocht Royal Dutch Shell A echter zakken dan zal de call leeglopen en kan er opnieuw geschreven worden. De effectieve aankoopprijs is echter 18,50 euro geworden.
Short puts
De bovenstaande strategie kan ook gedaan worden door middel van het schrijven van put opties. Dit zonder de aandelen in bezit te hebben. De pay-offs zijn gelijk behalve dat het uitbetaalde dividend in het voordeel is van de aandelenbezitter en in het nadeel van de put optie-schrijver. Als we naar de put optieseries kijken dan zien we bijvoorbeeld de april 19 voor 1,25 euro verhandeld worden. Bij het verkopen van deze put optie op 1,25 euro en de koers daalt tot onder de 19 euro dan zal de optieschrijver de positie moeten sluiten of de aandelen af moeten nemen op 19 euro. Door de ontvangen premie is de effectieve aankoopprijs echter 17,75 euro.
Beleggers leken de afgelopen week gepubliceerde resultaten van Royal Dutch Shell A al verdisconteerd te hebben. Ondanks dat het resultaat in het vierde kwartaal onder druk kwam te staan reageerden beleggers positief. Het bedrijf meldde wederom een miljardenwinst over 2008 behaald te hebben. Bestuursvoorzitter Jeroen van der Veer geeft in een toelichting aan: 'We zijn tevreden met onze performance in het vierde kwartaal van 2008, gegeven de teruglopende vraag naar olie en gas vanwege een zwakkere wereldeconomie.'
Over het eerste kwartaal van 2009 zal Royal Dutch Shell A een dividend van 42 dollarcent per aandeel uitgaan betalen. Stel dat dit ook in de overige drie kwartalen betaald gaat worden dan komt het totale nominale dividend uit op 1,68 dollar. Dit is ongeveer, 1,29 euro. Op basis van de huidige koers van rond de 19 euro komt het dividendrendement dan grosso modo neer op bijna 7%. Voor aandelenbeleggers is dit een zeer interessant rendement.
Opvallend is dat beleggers veel volatiliteit van het aandeel verwachten. Zo noteren de out of the money call en put opties met behoorlijke premies. Vrijdagmorgen 29 januari noteert Royal Dutch Shell A rond de 19,50 euro.
Short calls
In het geval dat de belegger de stukken al in zijn bezit heeft dan kan hij er calls op schrijven. Te denken valt dan aan de strikes die out of the money zijn zoals de 20, 21 en de 22. De historie heeft aangetoond dat het gros van de implied volatility premies bij de opties met de kortere looptijden zit. Dit mede doordat de opties met de langere looptijden minder volumes hebben.
De april 20 call noteert vandaag rond een euro. Stel dat de belegger deze calls zou schrijven dan verlaagt hij zijn aankoopprijs van de stukken met een euro. Mocht de belegger vandaag de aandelen Royal Dutch Shell A kopen op 19,50 euro en de april call 20 voor 1 euro schrijven dan is zijn effectieve aankoopprijs 18,50 euro. Daarnaast houdt hij ook nog zicht op dividenden (die verhoogd zijn). Zijn winst is echter wel gemaximaliseerd tot 20 euro. Bij een koers boven de 20 euro profiteert hij niet van. De maximale winst is derhalve: (strike 20 euro + 1 euro premie = 21 euro) / (19,50 euro) = 1,50 euro (150 euro per 100 aandelen). Het rendement is zodoende 1,50 euro / 19,50 euro = 7,7%. Dit is nog exclusief het dividendrendement. Mocht Royal Dutch Shell A echter zakken dan zal de call leeglopen en kan er opnieuw geschreven worden. De effectieve aankoopprijs is echter 18,50 euro geworden.
Short puts
De bovenstaande strategie kan ook gedaan worden door middel van het schrijven van put opties. Dit zonder de aandelen in bezit te hebben. De pay-offs zijn gelijk behalve dat het uitbetaalde dividend in het voordeel is van de aandelenbezitter en in het nadeel van de put optie-schrijver. Als we naar de put optieseries kijken dan zien we bijvoorbeeld de april 19 voor 1,25 euro verhandeld worden. Bij het verkopen van deze put optie op 1,25 euro en de koers daalt tot onder de 19 euro dan zal de optieschrijver de positie moeten sluiten of de aandelen af moeten nemen op 19 euro. Door de ontvangen premie is de effectieve aankoopprijs echter 17,75 euro.
