Invesco acht impact rentes beperkt
Nu de U.S. Federal Reserve (Fed) gestart is met een reeks renteverhogingen, leidt het divergerende monetair beleid van de Fed en mogelijk de Bank of England (BoE) enerzijds en de Europese Centrale Bank (ECB) en de centrale bank van Japan (BoJ) anderzijds tot wat meer volatiliteit in de valutamarkten, de vastrentende markten en aandelenmarkten, schrijft John Greenwood, hoofdeconoom van Invesco , in zijn jaarlijkse economische vooruitzichten voor 2016.
Echter, ondanks de korte tot middellang termijn tegenvallers in het herstelproces behoudt hij zijn opvatting dat de huidige expansie in de mondiale conjunctuurcyclus voorlopig zal aanhouden.
 John Greenwood |
Focus op kredietgroei
“De belangrijkste reden hiervoor is dat de ondermaatse groei en de lage inflatie de noodzaak wegnemen voor een soort verkrappend beleid dat een vroegtijdig einde aan de expansie zou maken,” schrijft hij. Aangezien rentetarieven als zodanig geen goede maatstaf voor het monetair beleid zijn, is volgens Greenwood de geld- en kredietgroei de belangrijkste te volgen indicator.
De Verenigde Staten zijn de enige grote economie waar de geld- en kredietgroei terug is op het normale niveau van 6-8%. “Als de commerciële banken deze groeipercentages voor de geldhoeveelheid en de kredietverlening in stand kunnen houden, dan zal de economie, ook als de obligatie- en aandelenmarkten schokken te verduren krijgen na de eerste renteverhoging, in mijn visie niet veel last hebben van de renteverhogingen en nog diverse jaren kunnen groeien voordat de conjunctuurcyclus een piek bereikt”, merkt hij op.
Invloed dollar
Volgens de hoofdeconoom van Invesco is de renteverhoging door de Fed van 16 december een teken dat de VS, ondanks de zwakte in andere ontwikkelde economieën en in opkomende markten, weer terug zijn op het pad naar normale groei. Een verdere opwaardering van de Amerikaanse dollar kan een drukkend effect hebben op de winsten van grote Amerikaanse bedrijven met een substantiële omzet overzee, maar middelgrote en kleinere ondernemingen in de VS zouden moeten kunnen profiteren van het zich verbredende binnenlandse herstel.
In het Verenigd Koninkrijk floreert de economische activiteit al evenzeer als in de VS, maar dit gaat gepaard met een inflatie die ruim onder de doelstelling ligt. Als gevolg hiervan verwacht Greenwood dat de BoE de Fed niet eerder dan op zijn vroegst in februari of mei 2016 zal volgen met het verhogen van de rente.
Ondertussen is de groei in de eurozone en Japan de afgelopen maanden ietwat afgevlakt, waaruit kan worden afgeleid dat het onderliggende herstel in de VS en het VK inherent stabieler is dan de – vooralsnog – broze opleving in de eurozone en Japan. Greenwood wijst op tekortkomingen in het ontwerp van het beleid van kwantitatieve verruiming dat in beide economieën wordt toegepast, die moeten worden gecorrigeerd om dit beleid effectiever te maken.
Enorme impact grondstoffen
In de opkomende economieën blijven de groeivertragingen in China, Brazilië en Rusland van invloed op de grondstoffenmarkten, verschillende basisindustrieën en wereldwijde handelsvolumes. Afgezien daarvan vormt de inspanning van producenten in opkomende markten om in meer algemene zin concurrentiekracht terug te winnen een bedreiging voor verschillende valuta's van opkomende markten in de vorm van een verdere depreciatie. Volgens Greenwood staan de opkomende economieën voor drie grote problemen.
In de eerste plaats heeft een groot aantal van hen in de periode 2009-2013 een buitensporige groei van de geldhoeveelheid en de kredietverlening toegestaan, in de tweede plaats zijn de meeste opkomende economieën nog steeds te zeer afhankelijk van een op export gebaseerd groeimodel, en in de derde plaats zijn veel opkomende economieën nog altijd sterk afhankelijk van de export van grondstoffen in een tijd waarin de grondstoffenprijs is gekelderd.
De hoofdeconoom van Invesco verwacht evenwel niet dat de recessies of zwakke groei in de opkomende economieën het bescheiden herstel in de ontwikkelde economieën zullen bedreigen. “Hoewel sommige bedrijven of sectoren onvermijdelijk zullen worden getroffen door de problemen van de opkomende markten, verloopt de transmissie van fundamentele krachten – zoals monetair beleid en balansreparatie – nog steeds voornamelijk van ontwikkelde economieën naar opkomende markten en niet andersom,” merkt hij op.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
