VFB vindt bod op Transics te laag

De VFB heeft kennis genomen van het feit dat Tavares NV een vrijwillig en voorwaardelijk bod overweegt op het beursgenoteerde Transics. Tavares NV, een vehikel dat speciaal werd opgericht om het bod uit te brengen, wordt onder meer gecontroleerd door de oprichters van Transics. Tavares en haar verbonden personen bezitten momenteel 2.466.536 aandelen of 30,5% van het kapitaal.

Te laag bod

De voorgenomen biedprijs van 7,10 euro wordt door de meeste analisten als vrij flauw en bijzonder krenterig beschouwd. VFB sluit zich hierbij aan. In juni 2007 werd Transics naar de beurs gebracht tegen 17,50 euro. Dat kwam overeen met zowat 40 keer de winst. Niettemin vonden de aandelen gretig afzet en dit op basis van de groeiverwachtingen. De crisis gooide roet in het eten en de koers ging flink onderuit. 2011 werd evenwel een recordjaar voor Transics. Op basis van de beursratio’s beschouwt VFB het bod inderdaad als erg krenterig.

De voorgestelde biedprijs waardeert Transics tegen slechts 11 keer de (courante) winst en 7 keer de ondernemingswaarde op courante bedrijfscashflow. Nu het tij dus lijkt gekeerd, dreigt de particuliere belegger niet beloond te zullen worden voor zijn jarenlange geduld en niet mee te kunnen genieten van het succes. Er wordt hem niets gegund. Dat kan niet. De voorgestelde biedprijs ligt trouwens maar net boven de koers voor het bod bekend werd.

Veel instituten in het aandeel

Maar niet alleen de ‘kleine’ beleggers zijn misnoegd. Uit goede bron vernemen wij dat ook een rits grote en kleine institutionele partijen, ontevreden tot zelfs woedend reageren (institutionele partijen bezitten samen ruim 50% van Transics). Temeer daar de positieve bedrijfsevolutie bij Transics door het management bewust zou zijn afgezwakt. Zo werd er bijvoorbeeld vooral de nadruk gelegd op de uitzonderlijke meerwaarde in de jaarcijfers over 2011. Maar ook zonder die meerwaarde werden recordcijfers opgetekend. En ook de positieve vooruitzichten maakten de jongste tijd plots plaats voor negatievere toekomstverwachtingen waarbij er werd gewezen op margedruk. Op basis van die uitlatingen verlaagden analisten hun toekomstige winstverwachtingen. Zij voelen zich nu een beetje genomen. Een aantal grote institutionele partijen overweegt alleszins zich niet aan te melden voor het bod.

Bod maakt weinig kans

De kans dat het eventueel bod slaagt, lijkt ons dan ook klein. VFB eist in naam van de particuliere beleggers alleszins een serieus hoger bod. De FSMA zou ook als voorwaarde voor het bod kunnen stellen dat indien er, bij een wederverkoop van het bedrijf -geheel of in onderdelen - binnen 5 jaar, een meerwaarde bovenop de huidige biedprijs ontstaat, dit bedrag alsnog zou worden uitgekeerd aan de nu verkopende aandeelhouders. Want in het verleden werd Transics al door menig analist getipt als overnamekandidaat, waarbij bijvoorbeeld Qualcomm als gegadigde werd genoemd. VFB wil hierbij een rol spelen in die zin dat het toezicht op de correcte afwikkeling wordt toevertrouwd aan een analist die het vertrouwen van VFB geniet.

27 april 2012

Paul Huybrechts Voorzitter VFB

Patrick Nollet Directeur VFB