Wolters Kluwer heeft bekendgemaakt wederom zijn groeiverwachtingen voor 2008 te verlagen. In een tussentijds handelsbericht liet de uitgever weten dat de omzetgroei voor dit jaar onder de 3% zal uitkomen. Analisten noemen de gepresenteerde vooruitzichten zwak en prefereren concurrent
RELX . De consensus voor het aandeel blijft positief.
Omzetwaarschuwing
De omzetwaarschuwing is reeds de tweede van dit jaar. In juli werd de verwachting al verlaagd van 4 % naar 3%. In 2007 wist
Wolters Kluwer nog een omzet te behalen van ruim 3,4 miljard euro. Het concern verwacht een winst per aandeel te behalen tussen de 1,52 euro en 1,57 euro. De kasstroom wordt geraamd op ongeveer 400 miljoen euro.
Het bedrijf heeft te kampen met verslechterende marktomstandigheden voor producten die niet op abonnementen gebaseerd zijn, zoals advertenties en boeken. Uit deze producten haalt
Wolters Kluwer ongeveer 30% van zijn omzet
Wolters Kluwer liet ook weten het mes te zetten in de gezondheidstak. Het concern zal slecht renderende producten op korte termijn afstoten. Volgens het bedrijf gaat het om producten zonder abonnement, maar ook tijdschriften. Verder moet de divisie sneller de overgang maken naar online producten en software.
In februari van dit jaar kondigde
Wolters Kluwer al aan dat het zou gaan bezuinigen, waaronder het schrappen van een niet nader genoemd aantal banen. Deze zouden verdwijnen door het opheffen van dubbele functies en het uitbesteden van werk naar lagelonenlanden. De ingreep zou vanaf 2011 een jaarlijkse besparing opleveren van 50-75 miljoen euro.
De uitgever ziet zich nu genoodzaakt dit programma te intensiveren. Kantoren zullen sneller worden samengevoegd en werknemers zullen sneller moeten gaan werken met hetzelfde computersysteem.
Wolters Kluwer heeft zich nu ten doel gesteld om eind 2011 931 voltijdbanen minder te tellen. De hiervoor genoemde arbeidsplaatsen maken voor ongeveer 5% uit van het totale personeelsbestand. Een deel van de banen zal verdwijnen via natuurlijk verloop maar gedwongen ontslagen worden niet uitgesloten.
Zwakke vooruitzichten
De analisten van het beursblad Beursexpres blijven positief over het aandeel en noemen het ondergewaardeerd. Het bedrijf zegt van plan te zijn het progressieve dividendbeleid gewoon voort te zetten. Na de recente opmars van de Amerikaanse dollar is het gegeven dat de winstverwachting van
Wolters Kluwer zoals te doen gebruikelijk op basis van constante wisselkoersen niet echt een probleem te noemen zo stellen de analisten. De verbeterde wisselkoers levert zelfs wat opwaarts potentieel voor winsttaxaties op zo wordt besloten.
De analisten van ABN Amro vinden dat
Wolters Kluwer zwakke vooruitzichten van de omzetgroei heeft gepresenteerd mede omdat de eerdere verwachting van 3% autonome groei over 2008 niet zal worden gehaald. De trading update is voor de analisten behoorlijk teleurstellend nieuws. Momenteel worden de aandelen verhandeld op een koers-winstverhouding van 9,5 maal de winst over 2008 en 8,9 maal de winst over 2008. Concurrent
RELX wordt momenteel verhandeld op 12,4 maal de winst en 11,5 maal de winst en het verschil met
Wolters Kluwer vinden de analisten gerechtvaardigd. Dit beeld wordt volgens de analisten versterkt omdat
RELX sneller groeit dan
Wolters Kluwer , die bovendien ook nog eens met drie winstwaarschuwingen kwam afgelopen jaar. De analisten laten hun houdadvies voor
Wolters Kluwer ongewijzigd. Voor
RELX hebben de analisten momenteel een koopadvies uitstaan.
RELX zal op 13 november met een trading update naar buiten komen.
Wolters Kluwer vs RELX
Op basis van de consensus verslaat
RELX Wolters Kluwer . Voor
RELX zijn op dit moment 19 koop-, 7 houd- en 2 verkoopadviezen afgegeven. Voor
Wolters Kluwer zijn dit 14 koop- 11 houd- en 2 verkoopadviezen. Hierdoor is de consensus voor
RELX positiever dan van
Wolters Kluwer .
Bron: Thomson Reuters
De bovenstaande grafiek toont de rendementen van
Wolters Kluwer (blauw) en
RELX (rood). Als benchmark is de
AEX -index (groen) genomen. Uit de grafiek komt naar voren dat zowel
RELX als
Wolters Kluwer ten opzichte van de
AEX -index outperformers zijn. Het rendement van de
AEX bedraagt op dit moment -45%, tegenover -34% voor
Wolters Kluwer en -10% voor
RELX .
RELX presteert hierdoor ook veel beter dan
Wolters Kluwer . Wanneer er gekeken wordt naar gelijkenissen in de rendementen van de aandelen wordt duidelijk dat beide aandelen enige correlatie hebben met de
AEX -index. Ze vertonen voor een langere periode eenzelfde trend als de
AEX -index.