Standard Life prefeert bedrijven met hoge kasstromen
De afgelopen zes jaar hebben bedrijfsobligaties sterke rendementen neergezet. Des te belangrijker is het om nu te focussen op de onderliggende fundamentals en de bedrijfsbalans, om te zien of de huidige waarderingen nog wel gerechtvaardigd zijn, stelt Craig MacDonald, Head of Credit bij Standard Life Investments.
Bottom up focus
 Craig MacDonald |
MacDonald vraagt zich af of obligatiebeleggers tussen Europese of Amerikaanse bedrijfsobligaties moeten kiezen. Hij ziet echter in beide regio’s kansen. Hij adviseert beleggers om te kijken hoe individuele bedrijven en sectoren hun strategieën, structuren en balansen aanpassen aan de klimaatveranderingen in de economie. Een graadmeter is de (her)invoering van aandeleninkoopprogramma’s en de vraag of deze gefinancierd worden met vreemd vermogen, met risico’s voor de balans.
De Europese high yield markt is zeer divers, de veranderde samenstelling van de markt maant tot voorzichtigheid vindt MacDonald. De verbetering van de kwaliteit van de schuld is met name te danken aan een toename van bedrijven met een BB-rating, en niet zozeer aan herstel van de risicovollere delen van de markt.
Voorkeur hoge kasstromen
De financieringskosten worden lager door beleggers die op zoek zijn naar rendement, het is geen weerslag van wat er binnen de bedrijven zelf gebeurt. De free cash flow is juist gedaald bij bedrijven met een B- en CCC -rating. Dat maakt ze kwetsbaar als de rente en de financieringskosten gaan stijgen en de vraag naar high yield afneemt. Bedrijven met een zwakke kasstroom kunnen daarom beter gemeden worden, waarschuwt MacDonald.
