Afgeslankt Novo Nordisk hoopt weer aan te dikken in 2026

29 december 2025

Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

- Het aandeel van de Deense farmaceut daalde met 70% in twaalf maanden
- De innovatie van Ozempic in pilvorm kan zorgen voor een ommekeer
- Stabilisatie van de omzetverwachting is nodig voor structureel koersherstel

Na een spectaculaire opmars sinds 2021 heeft Novo Nordisk beleggers een van de pijnlijkste koersdalingen in de Europese farmaciesector van de afgelopen jaren bezorgd. De koers van het aandeel zakte van boven de 1.000 Deense kronen in juni 2024 naar onder de 300 Deense kronen in november 2025. Nu de verwachtingen stevig zijn teruggeschroefd, rijst de klassieke vraag: is dit het begin van bodemvorming of slechts een adempauze voordat de volgende tegenvaller volgt?

Wegovy in pilvorm als mogelijke gamechanger

Wegovy is de Amerikaanse merknaam van het ook in Nederland mateloos populaire afslankmedicijn Ozempic. De ontvangen goedkeuring van de Amerikaanse toezichthouder voor de verkoop van Wegovy in pilvorm is de belangrijkste potentiële katalysator voor koersherstel van Novo Nordisk . De pil kan dagelijks worden geslikt en komt in plaats van wekelijkse injecties. Dat is een primeur voor de obesitasmarkt en verlaagt een belangrijke psychologische en praktische drempel voor gebruik. Novo Nordisk wil het middel al vanaf januari 2026 in de Verenigde Staten op de markt brengen. Op termijn kan dit de doelgroep aanzienlijk verbreden, vooral onder patiënten die huiverig zijn voor injecties. Strategisch versterkt dit bovendien de positie van de farmaceut, nu zogenaamde GLP-1-therapieën verschuiven van een nichebehandeling naar een massamarkt.

Herstel is geen zekerheidje

Het enthousiasme over de pil staat echter in schril contrast met het recente verleden. In 2025 moest Novo Nordisk noodgedwongen meerdere keren een winstwaarschuwing afgeven, wat het vertrouwen van beleggers stevig heeft aangetast. De kern van het probleem is dat de verwachte omzetgroei stap voor stap werd verlaagd van een bandbreedte tussen de 18% en 26% in januari tot slechts 8% tot 11% in november. Tegelijkertijd voerde de Amerikaanse overheid de druk op geneesmiddelenprijzen in het algemeen op, waarbij juist de zeer winstgevende GLP-1-middelen specifiek werden genoemd. Hierdoor ontstond in korte tijd een structureel prijsrisico in een markt die tot voor kort als vrijwel onaantastbaar werd geacht.

Daarnaast is in 2025 de concurrentie flink toegenomen. Directe concurrent Eli Lilly won in hoog tempo marktaandeel en zit Novo Nordisk nu op de hielen met een eigen variant van de afslankpil. Ook andere farmaceuten en biotechbedrijven ruiken hun kans in een markt met een enorme vraag en hoge marges. De Deense gigant mikt uiteraard op goedkeuring van de Wegovy-pil in Europa en andere regio’s, maar juist daar ligt de prijsdruk doorgaans hoger en zal de concurrentie minstens zo fel zijn.

Novo Nordisk voor beleggers

Met een waardering van ongeveer 12 keer de verwachte winst in de komende twaalf maanden noteert het aandeel Novo Nordisk fors onder het historische gemiddelde van 24 keer de winst over de afgelopen tien jaar. De korting weerspiegelt niet alleen een lagere verwachte groei, maar waarschijnlijk ook een beschadigd vertrouwen in het management. Een belangrijk ijkpunt wordt de publicatie van de jaarcijfers op 4 februari 2026, waarbij het bedrijf ook met een nieuwe vooruitblik zal komen.

Voorzichtige beleggers zullen willen wachten op het harde bewijs dat de meest recente omzetverwachtingen haalbaar zijn, bijvoorbeeld in de vorm van consistenter beleid, meer duidelijkheid over Amerikaanse prijzen en een gehoopte omzetstijging voor de verkoop van Wegovy-pillen. De farmaciesector kent immers genoeg voorbeelden van voormalige marktleiders die langdurig onder druk kwamen te staan zodra de concurrentie toenam.

Meer avontuurlijke beleggers zullen juist stellen dat veel nieuws inmiddels in de koersontwikkeling is opgenomen. Als blijkt dat de verwachtingen inderdaad hun dieptepunt hebben bereikt en de nieuwe pil sneller aanslaat dan gedacht, dan kan het eerste herstel scherp en kort zijn.

Alles bij elkaar is Novo Nordisk veranderd van een momentumverhaal in een klassieke afweging tussen risico en rendement. Of 2026 het jaar wordt van een duurzaam herstel of dat het bedrijf kan worden bijgeschreven op de lijst met talloze value traps zal in de komende kwartalen moeten blijken.