Marktvooruitzichten voor 2022 van Fisher Investments België
Ook in 2021 werd de actualiteit overheerst door het coronavirus. De meeste internationale beurzen lieten dit echter niet aan hun hart komen en sloten het jaar af met een fraaie stijging. Zelfs ervaren beleggers kunnen dat weliswaar irrationeel vinden, maar we mogen bij de start van dit nieuwe jaar niet vergeten dat de beurzen belangrijke gebeurtenissen niet als absoluut goed of absoluut slecht interpreteren, zoals de meeste mensen dat doen. De markten kijken vooruit, niet achteruit. Ze houden rekening met alle algemeen bekende informatie en opinies en verwerken die in de koersen. Dit wegen ze dan af tegen de feitelijke resultaten. De realiteit in 2021 bleek gewoon gunstiger dan gevreesd en dat vertaalde zich uiteindelijk in een uitstekend beursjaar.
Fisher Investments België verwacht dat de huidige bullmarkt zal aanhouden in 2022, hoewel hij wellicht een ander verloop zal kennen dan het afgelopen jaar. Volgens ons is er een grotere kans dan gewoonlijk op een vlak of licht negatief rendement in de eerste helft van het jaar. De politieke onzekerheid in de VS en de campagneretoriek in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen zullen immers doorwegen op het beleggersvertrouwen. Maar na de zomer verwachten we een sterke tweede jaarhelft, waardoor het rendement over het hele jaar uiteindelijk positief zal zijn.
Hieronder een gedetailleerde toelichting.
De Amerikaanse politiek
Het is belangrijk dat beleggers inzien hoe groot de wereldwijde impact van de Amerikaanse economie en de Amerikaanse beurs is. Amerikaanse aandelen zijn immers goed voor bijna twee derde van de wereldwijde markt. Dit wordt het tweede ambtsjaar van president Biden. Van oudsher is het tweede ambtsjaar van een president vaak een keerpunt vanwege de tussentijdse verkiezingen.
In de Amerikaanse politieke cyclus worden alle 435 zetels van het Huis van Afgevaardigden en een derde van de Senaat gekozen in het tweede ambtsjaar van een president. Vaak verliest de partij van de president zetels bij deze tussentijdse verkiezingen en dat vergroot de kans op een impasse tussen de twee partijen.
De overwicht van de Democraten in het Amerikaans parlement is nu al bijna nihil: de kleinste meerderheid van de partij in meer dan honderd jaar. Zelfs met een nipte winst zouden de Republikeinen net de meerderheid kunnen krijgen in het Huis van Afgevaardigden en misschien zelfs in de Senaat. Hoe de situatie ook uitdraait, dit dreigt een keiharde impasse te creëren waardoor de regering niet in staat zal zijn om vergaande hervormingen door te voeren. Een diepere impasse betekent dus dat er relatief weinig ingrijpende wetswijzigingen komen - iets wat de beurs maar al te graag ziet gebeuren.
Naarmate de tussentijdse verkiezingen naderen, denken we dat de aandelenmarkten de impasse in de koersen zullen inprijzen, wat de weg vrijmaakt voor een sterke rally op het einde van het jaar. Dit komt heel vaak voor in tussentijdse verkiezingsjaren. Door bevestigingsvooroordeel of 'confirmation bias' kan bijna niemand zich voorstellen dat dit werkelijk zal gebeuren, en dus gebeurt het op schijnbaar wonderlijke wijze toch.
Wij willen nogmaals benadrukken dat onze visie op de politiek onpartijdig is. We hebben geen voorkeur voor bepaalde politieke partijen of politici. We beoordelen politieke gebeurtenissen alleen op hun potentiële gevolgen voor de markt en de economie.
Inflatie ebt weg
Fisher Investments België verwacht dat de wereldwijde inflatie in de loop van 2022 zal afzwakken. Wij zijn van mening dat de belangrijkste fundamentele oorzaak van de huidige prijsstijgingen – de problemen in de aanvoerketens – wellicht sneller zal verdwijnen dan men over het algemeen vermoedt.
De actualiteit werd in 2021 overheerst door de prijsstijgingen toen de inflatie, eerst in de VS en daarna in Europa, omhoogging. De inflatie is nog altijd hoog in de VS, het VK, Canada en Europa, en we beseffen maar al te goed welk effect deze hogere kosten hebben op de huishoudens. Toch mogen we uit de berekeningswijze van de inflatie afleiden, als alle andere factoren tenminste constant blijven, dat de inflatie normaal zal afzwakken in de tweede helft van 2022. In 2020 deden de coronalockdowns en de tekorten aan de aanbodzijde de prijzen kelderen. Door de hogere prijzen in de eerste helft van 2021 gaven veel inflatiecijfers (jaar-op-jaar) een vertekend beeld. In 2022 zal het effect van deze uitzonderlijk lage prijzen uit 2021 echter geleidelijk verdwijnen, wat betekent dat de inflatie op jaarbasis vaart zal minderen.
En zelfs als de inflatie nog langer aanhoudt, dan zouden de hogere prijzen niet noodzakelijk nadelig zijn voor de aandelenmarkten, vooral niet in het begin. Consumenten zullen het niet graag horen, maar bedrijven kunnen zich hieraan aanpassen en de kosten doorrekenen om hun winstcijfers te ondersteunen. Dit is de reden waarom aandelen vaak bescherming bieden tegen inflatie, zoals dit in 2021 het geval was.
Positionering van de portefeuille
In latere fasen van een bullmarkt doen groeiaandelen het doorgaans beter dan waardeaandelen. Een focus op kwaliteitsvolle groeiaandelen in technologie en aanverwante sectoren, luxegoederen, industriële automatisering en dergelijke zou in dit klimaat dus gunstig moeten uitpakken. Belangrijk is ook dat dit soort aandelen heel liquide zijn, voor het geval er een bearmarkt aankomt en er misschien aandelen verkocht moeten worden.
Dit gezegd zijnde, denken we dat de bearmarkt nog langer op zich zal laten wachten dan we een jaar geleden hadden kunnen voorspellen. Begin 2021 waren de beurzen behoorlijk optimistisch. Enkele kleinere, speculatieve segmenten van de beurs waren zelfs licht euforisch, iets wat we vaak zien wanneer de markt piekt. Maar halverwege 2021 zwakte dit enthousiasme af door de groeiende onzekerheid, onder meer vanwege de deltavariant, de stijgende inflatie, de oplaaiende geopolitieke spanningen enzovoort. Nu helt het sentiment eerder naar scepsis over.
Vandaar dat we verwachten dat er weinig schwung in de markten zal zitten in de eerste helft van 2022, maar dat hoeft geen reden te zijn om aandelen te verkopen. Fisher Investments België is van mening dat, wanneer er geen goede reden is om bearish te zijn, het uiterst belangrijk is om bullish te zijn. In het eerste deel van 2022 zal het geduld van de belegger wellicht op de proef gesteld worden. De meeste winst zal pas in de tweede helft van het jaar geboekt worden. Maar zoals we onze beleggers vaak meegeven: "Belegd blijven is belangrijk, het timen van de markt niet." Bij de start van 2022 is dit meer dan ooit het geval.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België: Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (Ondernemingsnummer: B228486), is gereguleerd door de Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF") en de statutaire zetel is geregistreerd op K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Troisième étage, L-1246 Luxembourg.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments België en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of fiscaal advies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments België deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste markten. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document. Beleggen op de financiële markten brengt een risico van verlies met zich mee en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk terugbetaald zal worden. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen en geven daar geen betrouwbare indicatie van. De waarde en opbrengst van de beleggingen volgen de schommelingen van de wereldwijde aandelenmarkten en van de internationale wisselkoersen.
Beleggingen in aandelenmarkten gaan gepaard met een risico op verlies en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk wordt terugbetaald. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstig rendement. Wisselkoersschommelingen kunnen tot een hoger of lager rendement leiden. Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments België en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of als een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments België deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Evenmin kan worden gegarandeerd dat de in dit document gemaakte voorspellingen juist zijn. Het is mogelijk dat niet alle voorspellingen die in het verleden zijn gedaan, of in de toekomst zullen worden gedaan, qua juistheid vergelijkbaar zijn met de in dit document gedane voorspellingen.
