Inflatie (algemene prijsstijgingen in de gehele economie) domineert de krantenkoppen van financiële publicaties die Fisher Investments België op de voet volgt. Het zal niemand verbazen dat economen de bewegingen van de consumentenprijsindexen (CPI, een door de overheid opgestelde maatstaf voor consumentenprijzen in de brede economie) hebben geanalyseerd en daaruit conclusies hebben getrokken over de economie en de impact op uw beleggingen en persoonlijke financiën. Wij denken dat inzicht in het nut van deze macro-economische maatstaven, en wat ze wel en niet laten zien, een voordeel kan zijn voor beleggers.

CPI's meten de prijsveranderingen in een bepaalde regio en worden door statistische bureaus over de hele wereld samengesteld, van Eurostat (het bureau voor de statistiek van de Europese Unie), het nationaal statistiekbureau van het Verenigd Koninkrijk (Office for National Statistics) tot het Amerikaanse bureau voor arbeidsstatistieken (Bureau of Labor Statistics) en het nationaal statistiekbureau van Canada (Statistics Canada). Aangezien ze de inflatie peilen, kunnen ze de beslissingen van beleidsmakers beïnvloeden. Zo hebben de hoge energieprijzen, zoals gemeten door de CPI's, de Europese regeringen ertoe aangezet de belastingen voor huishoudens en bedrijven te verlagenⁱ. Monetaire beleidsinstellingen, waarvan vele wettelijk verplicht zijn om prijsstabiliteit na te streven, kunnen CPI's gebruiken om te beoordelen of de economie oververhit raakt en moet worden afgeremd, dan wel of de financiële voorwaarden moeten worden versoepeld om de economische activiteit te verhogen. Sommige instellingen hanteren doelstellingen voor de CPI-inflatie. Zo streeft de Europese Centrale Bank op middellange termijn naar een jaarlijkse inflatie van 2%ⁱⁱ.

Uit onderzoek naar CPI-methodologieën door Fisher Investments België, blijkt dat statistiekbureaus een mandje van goederen en diensten samenstellen dat dient als een representatief model van prijzen in de bredere economie zoals consumenten in het algemeen (niet één afzonderlijke consument) die ervaren. We nemen de geharmoniseerde indexcijfers van de consumptieprijzen (GICP) van Eurostat als voorbeeld. De GICP bestrijkt 12 hoofdcategorieën: levensmiddelen, alcohol en tabak, kleding, huisvesting, huishoudapparaten, gezondheid, vervoer, communicatie, recreatie en cultuur, onderwijs, hotels en restaurants en overige goederen en dienstenⁱⁱⁱ. Elke hoofdcategorie bevat tientallen afzonderlijke onderdelen. Eurostat werkt het GICP-mandje jaarlijks bij om rekening te houden met verschillende goederen en diensten die relevanter kunnen worden voor huishoudelijke consumptie, zoals streamingsdiensten. Bovendien produceren veel statistiekbureaus CPI's waarin bepaalde categorieën niet zijn opgenomen en regio's met grotere prijsschommelingen (bv. energie of levensmiddelen) worden uitgesloten. Zo krijgen we een beter beeld van recente prijsontwikkelingen.

Hoewel CPI's veel aandacht krijgen van de financiële commentatoren die Fisher Investments België volgt, denken wij dat beleggers er baat bij hebben de grenzen van deze prijsindicatoren in het achterhoofd te houden. Ten eerste laten CPI's zien wat de prijsontwikkelingen in de afgelopen maand of het afgelopen jaar zijn geweest. Ze geven niet aan hoe de prijzen in de toekomst zullen evolueren. Evenmin weerspiegelen ze de kosten van levensonderhoud per individu, die afhangen van talloze factoren: woonplaats, carrière, gezinssituatie en andere specifieke details. De inflatie die iemand ervaart, verschilt van de CPI's omwille van het persoonlijke uitgavepatroon en regionale verschillen in kosten van levensonderhoud.

Maar zelfs op een breder economisch niveau geven CPI's geen zicht op het totaalplaatje. Veranderingen in het goederen- en dienstenmandje kunnen namelijk de reële economie vertekenen. We nemen een smartphone als voorbeeld, een veelgebruikt goed dat tegenwoordig niet meer weg te denken is uit een gemiddeld huishouden. Vandaag de dag zijn veel modellen duurder dan een paar jaar geleden. Daarnaast is hun rekenkracht ook veel geavanceerder dan voorheen^iv. In de ogen van Fisher Investments België is dat een productieve prijsstijging die niet noodzakelijk wijst op een problematische inflatie. Hetzelfde geldt voor baanbrekende technologische verbeteringen die de productie van bepaalde goederen goedkoper maken, zoals tijdens de industriële revolutie. Kunnen we dit dan beschouwen als een teken van problematische deflatie, waarbij de prijzen dalen omdat de vraag afneemt^v? Wij denken van niet. Onthoud dat CPI's niet laten zien hoe de levensstandaard zich in de loop der tijd heeft ontwikkeld. Deze nuances die aan CPI-gegevens ten grondslag liggen, pleiten er ook voor om geen algemene conclusies te trekken over de manier waarop het laatste CPI-rapport de beslissingen van monetaire beleidsmakers kan beïnvloeden. Volgens wat wij waarnemen, denken veel deskundigen dat, wanneer de inflatiecijfers bepaalde drempelwaarden overschrijden zoals bij een oplopende inflatie, dit monetaire beleidsmakers ertoe zal aanzetten de rente te verhogen of te verlagen. Wij denken dat de werkelijkheid complexer is dan dat, aangezien recente prijsbewegingen een weerspiegeling kunnen zijn van economische trends op langere termijn en niet van wat er recent is voorgevallen.

Wanneer Fisher Investments België echter bekijkt hoe deskundigen over de CPI praten, en waarop zij zich al dan niet richten, denken wij dat dit inzicht kan geven in het beleggerssentiment. Vragen zoals "Wat brengen analisten in een inflatierapport aan het licht?", "Op welke trends richten zij zich?" of "Geven hun analyses en discussies nieuwe inzichten weer of lijken ze veel op analyses uit het recente verleden?", zijn volgens ons het overwegen waard. Met die informatie kunnen beleggers volgens ons peilen in hoeverre de brede verwachtingen stroken met de werkelijkheid, wat van cruciaal belang is. Zoals met alle economische cijferreeksen, denken wij niet dat beleggers er baat bij hebben om CPI-metingen te zien als ofwel goed, ofwel slecht voor aandelen. In de ervaring van Fisher Investments België worden aandelen veeleer beïnvloed door de mate waarin CPI-metingen de reële economie reflecteren. Iets wat volgens ons algemeen geldt voor economische en beursgegevens.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook

Twitter

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen. Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.

______________________________________

ⁱ“Energy Bills Are Soaring in Europe. This is What Countries Are Doing to Help You Pay Them," Giulia Carbonaro en Natalie Huet, Reuters, 26-10-2022. Geraadpleegd via EuroNews.next.
ⁱⁱ Bron: de Europese Centrale Bank per 15-11-2022.
ⁱⁱⁱ Bron: Eurostat per 15-11-2022.
^iv “Decade in Review: What the Smartphone Has Wrought,” Staff, Reuters, 23-12-2019. Gegevens geraadpleegd via Yahoo! Finance.
^v “Mass Production,” William K. Hostein, Britannica, 27-11-2019.